报告公司投资评级 绿城中国维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 1. 公司销售表现韧性足,1H24总销售金额1656亿元,同比-2.9%,其中自授销售1045亿元,同比-11.4%,代建销售611亿元,同比+16.4% [1] 2. 1H24公司实现营收695.62亿元,同比+22.1%;归母净利润20.45亿元,同比-19.6%,主要受到毛利率下降、合联营企业亏损以及计提减值等因素影响 [1] 3. 公司销售规模保持领先,1H24总合同销售金额1265亿元,同比-5.7%,其中自投销售854亿元,同比-13.0%,自投排名升至行业第6 [1] 4. 公司投资谨慎,1H24新增15个项目,权益拿地金额154亿元,聚焦核心城市,一二线城市拿地占比94% [1] 5. 公司融资渠道畅通,财务安全稳健,1H24境内外融资成本4.0%,短期偿债压力较小 [1] 财务数据总结 1. 营业收入:2024E为140,373百万元,同比增长6.84% [3] 2. 归母净利润:2024E为3,342百万元,同比增长7.20% [3] 3. 毛利率:1H24为13.1%,同比下降4.3个百分点,但与2023年全年水平相当 [1] 4. 销售回款率:1H24达103%,居行业高位 [1] 5. 总有息负债融资成本:1H24为4.0%,同比下降40BP [1] 6. 短期有息负债占比:1H24为23.8%,维持低位 [1]