报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 公司发布2024年半年报,业绩低于预期,营业收入和利润端下滑主要受市场环境终端消费承压以及公司培育新业务及新门店前期成本较高等影响 [6] - 市内免税政策利好公司免税业务发展,公司终止旗下合营超市业务,奥莱业务表现出较强韧性,免税业态保持增长态势 [6] - 公司对门店结构持续优化,全面推进重点项目,积极制定免税港营销计划,持续优化运营以及商品品类,不断优化电商模式 [6] 财务数据总结 - 2024年上半年公司实现营业收入60.35亿元,同比下跌5.40%;实现归母净利润2.93亿元,同比下滑43.36%;实现扣非归母净利润3.2亿元,同比下跌30.13% [6] - 预计2024-2026年归母净利润分别为7.49/8.60/9.75亿元,当前股价对应24-26年PE分别为18/16/14倍 [7] - 公司2023年营业总收入为12,224百万元,同比增长13.2%;归母净利润为709百万元,同比增长264.1% [9]