报告公司投资评级 公司维持"买入-A"评级。[4] 报告的核心观点 1) 2024年上半年公司实现营业收入227.46亿元,同比增长19.65%;归母净利润为84.10亿元,同比增长24.27%,业绩稳健增长。[1][3] 2) 公司通过产品结构调整,控制青花系列销量,带动玻汾、腰部产品(老白汾、巴拿马)增长,实现四轮驱动稳健增长。[1][2] 3) 公司渠道模式和组织重塑提高了竞争力,未来将进一步提升组织效率。[1][2] 4) 预计2024-2026年公司归母净利润将分别达到128.22亿、158.84亿、194.32亿元,EPS分别为10.51元、13.02元、15.93元,对应PE为15.9倍、12.9倍、10.5倍。[4][5] 分产品情况 1) 中高价酒类2024H1/2024Q2实现营收164.27亿/45.67亿元,同比增长17.38%/1.51%。[1] 2) 其他酒类2024H1/2024Q2实现营收62.33亿/27.96亿元,同比增长27.36%/58.33%。[1] 3) 预计2024H1青花系列略低于平均增速,腰部产品(巴拿马、老白汾)增长约30%,玻汾系列增长20%+。[1] 分区域情况 1) 2024H1/2024Q2省内市场实现营收83.94亿/27.97亿元,同比增长11.36%/11.20%。[1] 2) 2024H1/2024Q2省外市场实现营收142.66亿/45.66亿元,同比增长25.68%/21.78%。[1]