报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 门店及用户规模扩张推动营收稳步增长，盈利能力持续改善 - 24H1公司营收71亿元，同比增长9.3%，主要系门店及用户规模持续扩张 [3] - 24H1新增工厂店402家，实现全国工厂店6311家，注册用户达1.26亿，同比增长20.7% [3] - 24H1实现调整净利润3.58亿元，同比增长67.3%，毛利率25.9%，同比提升1.7个百分点，主要系自有自控产品持续提升 [3] 格局出清促公司经营持续稳步向好，新能源客户渗透率加速提升 - 传统经销商供给有望迎快速收缩，汽车后市场供给端有望快速收缩 [4] - 公司新签约头部上游电池厂16家，覆盖城市73座，线下接入电站4.6万座，新能源支付数达185万，新能源用户渗透率达8.4% [4] 财务预测 - 预计24-26年公司营收分别为146/160/179亿元，同比增速分别+7%/+10%/+12% [4] - 预计24-26年公司净利润分别为7.2/10.7/13.7亿元，同比增速分别-89%/+49%/+28%，对应PE为18.5/12.4/9.7x [4]