报告公司投资评级 - 公司投资评级为"增持(下调)"[3] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年上半年公司实现营收40.8亿元,同比增长5.4%;实现归母净利润3.3亿元,同比增长10.2%;扣非净利润3.2亿元,同比增长11.5% [1] - 单季度来看,2024年Q2公司实现营收19.5亿元,同比下降4.9%;实现归母净利润1.45亿元,同比下降11%;扣非归母净利润1.42亿元,同比下降3.4% [1] - 公司现金流表现优异,2024年上半年经营活动现金流净额为3.4亿元,同比增长150.4%;存货为14.2亿元,同比增长29.5%,反映行业景气度持续增长 [1] 公司业务拓展 - 公司积极拓展测端AI和机器人业务,推出多款基于高通平台的Linux边缘AI解决方案、兼容多个平台的SC171智能模组等新产品 [1] - 在车载业务中,公司布局5G/5G+V2X车联网模组、扩充AI智能座舱SOC类型和产品等 [1] - 公司发布基于高通高算力芯片的具身智能机器人开发平台Fibot,以智能割草机细分行业为突破点,成功在多个终端客户完成导入 [1] - 公司持续聚焦物联网垂直行业,推出MC610-GL等通信模组以及解决方案,Cat.1 bis LE370-CN模组已实现规模量产,RedCap模组FG131&FG132系列已进入商用样品送样阶段 [2] 行业发展前景 - 根据GSMA预测,2023年全球蜂窝物联网连接数为35亿,预计2030年将达到58亿,物联网连接需求持续增长 [2] - 在全球AI持续发展的背景下,公司将因技术领先和市场需求增长持续受益 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润预计为6.9/6.5/7.8亿元,对应PE分别为12/13/11倍 [3] - 2024-2026年营业收入预计为8,222/8,294/9,987百万元,同比增长6.6%/0.9%/20.4% [6] - 2024-2026年毛利率预计为19.5%/19.2%/18.9%,净利率预计为8.4%/7.8%/7.8% [6] - 2024-2026年ROE预计为19.5%/16.8%/18.4%,ROIC预计为14.8%/13.4%/15.4% [6]