报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 电影大盘表现疲软导致2024Q2业绩承压 [5] - 影院持续优化经营,大力发展卖品业务 [5][6] - 游戏业务营收同比翻倍,储备重磅电影待释放 [7] 报告内容总结 公司经营情况 - 2024H1营收62.18亿元(YOY-9.48%),归母净利润1.13亿元(YOY-73.18%),扣非归母净利润0.86亿元(YOY-79.17%) [2] - 2024H1观影收入36.39亿元(YOY-9.96%),毛利率2.46%(同比-2.56pct) [3] - 2024H1末国内直营影院706家/6138块(较2023年末减少3家/18块) [3] - 2024H1澳洲院线影院61家/530块(较2023年末增加0家/1块),实现票房1.31亿澳元(约6.3亿人民币,YOY-6.8%) [3] - 2024H1卖品收入8.13亿元(YOY-17.25%),毛利率60.96%(同比-1.98pct),单人次卖品收入10.3元 [6] - 2024H1广告收入5.88亿元(YOY-3.64%) [6] - 2024H1电影营收1.58亿元(YOY-21.83%),毛利率46.53%(同比+15.81pct) [7] - 2024H1剧集营收0.65亿元(YOY-66.38%) [7] - 2024H1游戏营收3.31亿元(YOY+100.19%),毛利率58.51%(同比-3.15pct) [7] 公司战略 - 持续优化影院经营,目标市占率20% [3] - 强化卖品业务,开发IP衍生品 [6] - 积极布局重点档期电影,储备重磅电影项目 [7] - 坚持海外发行策略,拓展游戏业务 [7] 盈利预测和投资评级 - 预计2024-2026年公司营收141.92/164.94/178.66亿元,归母净利润6.04/13.63/16.07亿元,对应PE为35/16/13X [7] - 维持"买入"评级,认为公司作为国内影院投资行业龙头,有较大估值上行空间 [7]