报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [2] 报告的核心观点 四大板块收入表现稳固，产业营运利润稳健增长 - 2024年上半年,公司实现总收入978亿元,同比增长0.8%;产业运营利润达34.7亿元,同比增长3% [3] - 公司四大核心板块健康/快乐/富足/智造实现营收232.6/431.7/269.5/53.3亿元,同比变动-2.4%/+0.4%/+5.9%/-2.4% [3] - 公司四大核心板块实现归母净利润5.1/1.64/0.3/0.45亿元,同比变动+43%/-78.5%/-86.9%/-61.8% [3] 全球布局优质资产，收入稳健对冲宏观风险 - 公司四大核心附属公司总收入达721.7亿元,占集团总收入的74% [4] - 公司海外收入占总收入达47%,同比增长4% [4] - 公司核心子公司在集团赋能下实现全球扩张,如Club Med、翌耀科技、复星葡萄牙保险等 [4] 资产负债优化，财务状况稳健 - 公司加大资产处置力度,2022-2023年累计完成约600亿元非战略及非核心资产退出 [5] - 公司通过回购、增持及私有化等方式优化资产组合,如收购复宏汉霖59.56%股权 [5] - 公司持续压降计息债务,截至2024年6月末,经调整合并总计息债务2107亿元,占总资本比率为50.2% [5] - 公司得益于境内银行借贷成本稳定及境内公开债成本下降,平均债务成本较2023年末仅微升19个基点 [5] 投资建议 - 维持"买入"评级 [7] - 预计2024-2026年营收分别为2,299/2,680/3,058亿元,归母净利润分别为15/20/24亿元 [6][7] - 对应2024年9月4日收盘价4.01港元的PE分别为24.96/18.05/14.95倍 [7]