报告公司投资评级 - 报告维持增持评级 [5] 报告的核心观点 - 受制于消费信心不足,公司业绩同比下滑 [5] - 有税业务相对承压,免税业务逐步放量 [5] - 市内免税新政落地有望受益,中标口岸免税项目 [5] - 考虑到短期内消费信心恢复仍需时间,零售业务整体增长乏力,调整公司2024-2026年盈利预测 [5][6] 分业态总结 - 百货/购物中心/奥特莱斯/专业店/免税的营收分别为23.19/15.42/11.40/7.58/1.72亿元,同比分别-13.65%/+0.01%/+0.20%/-3.09%/+121.17% [5] - 毛利率分别为34.77%/44.41%/60.83%/16.36%/16.30%,同比分别-0.83/-3.46/-2.16/-1.98/-4.93pct [5]