报告投资评级 - 优于大市 维持[1] 报告的核心观点 - 受市场情绪影响报告研究的具体公司经纪业务承压自营业务推动公司业绩增长投行业务方面债券承销表现亮眼资产管理业务大集合公募化改造已经完成收入同比小幅提升主动管理规模持续提升合理价值区间13.62 - 14.60元维持优于大市评级[4] 根据相关目录分别进行总结 业绩数据 - 2024年上半年公司实现营业收入170.9亿元同比 - 1.9%归母净利润43.9亿元同比 - 11.2%对应EPS 0.35元ROE 3.6%同比 - 1.5pct第二季度实现营业收入98.7亿元同比 + 13.3%环比 + 36.8%归母净利润27.6亿元同比 + 2.5%环比 + 69.0%[4] 经纪业务 - 2024年半年度全市场日均股基交易额9616亿元同比 - 6.4%两融余额14809亿元较年初 - 10.3%公司经纪业务收入25.1亿元同比 - 13.0%占营业收入比重15%代销金融产品收入1.54亿元同比 - 40.2%占经纪业务收入6.1%公司两融余额740亿元较年初 - 12%市场份额5.0%较年初 - 0.1%pct[4] 投行业务 - 2024年上半年公司投行业务收入2.7亿元同比 + 42.2%股权业务承销规模同比 + 147.9%债券业务承销规模同比 + 17.5%股权主承销规模15.8亿元均为再融资项目排名第18债券主承销规模1914亿元排名第9其中地方政府债金融债公司债承销规模分别为972亿元509亿元155亿元IPO储备项目3家排名第25其中两市主板1家创业板2家[4] 资管业务 - 2024年上半年公司资管业务收入2.3亿元同比 + 2.1%资产管理规模1017亿元同比 + 7.6%集合资产管理计划单一资产管理计划专项资产管理计划规模分别为557亿元453亿元8亿元[5] 自营业务 - 2024年上半年公司投资收益（含公允价值）49.2亿元同比 + 5.6%第二季度投资收益（含公允价值）33.0亿元同比 + 46.3%公司权益投资业务坚持低风险 + 绝对收益宗旨其中红利策略取得了较好的投资成果为公司业绩稳定和净资产增值做出了贡献固定收益投资方面秉持稳健的投资策略持续优化持仓结构稳固利率债规模增配稳定性收益投资品种稳步开展ABS票据REITs境外固收等投资[5] 盈利预测 - 预计公司2024 - 26E年EPS分别为0.65/0.69/0.77元BVPS分别为9.73/10.19/10.72元给予其2023年1.4 - 1.5xP/B对应合理价值区间13.62 - 14.60元[5] 财务数据对比 - 2022 - 2026E年营业收入分别为33642百万元33644百万元33394百万元35470百万元38237百万元（+/-)YoY(%)分别为 - 7%0% - 1%6%8%净利润分别为7761百万元7879百万元7147百万元7541百万元8448百万元（+/-)YoY(%)分别为 - 26%2% - 9%6%12%每股净利润分别为0.67元0.65元0.65元0.69元0.77元每股净资产分别为8.55元9.20元9.73元10.19元10.72元[6] 资产负债表数据 - 列出了2022 - 2026E年各项资产负债表数据如货币资金结算备付金融出资金等[9] 可比公司估值 - 列出了大型券商可比公司如中金公司国泰君安等的股价市值P/E（倍）P/B（倍）等数据[10]