2024 年 09 月 02 日 证券研究报告•2024 年中报点评 买入 （首次） 当前价：4.24 港元 阜丰集团（0546.HK）食品饮料 目标价：5.51 港元 生物发酵龙头，多品类蓄势待发 [Table_Summary 事件：阜丰集团发布 ] 2024年中报，24H1公司实现营收 133.7亿元，同比下降 1.6%；实现归母净利润 10.4亿元，同比下降 32.3%。公司整体营收增速回落， 短期盈利承压。 食品添加剂及动物营养基本盘稳健，收益组合多元化。分业务来看，24H1食品 添加剂/动物营养/高档氨基酸/胶体/其他分别实现营收 69.2/42.0/10.8/9.0/2.8 亿 元，同比 +5.5%/+2.5%/+29.9%/-44.9%/-40.1% ，营收占比分别为 51.7%/31.4%/8.0%/6.7%/2.1%。24H1 公司营收下降主要由于胶体和其他收入 减少较多，抵销了另外三个板块的收入增长。归母净利润下降较多主要是由于 胶体毛利率下降较多叠加其他板块毛利率由正转负所致。 味精及黄原胶价格波动致毛利承压，苏氨酸赖氨酸格局改善。24H1公司毛利率 为 17.2%，同比-5.1pp，净 ...