报告公司投资评级 - 报告给予滨江集团"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 年内结算滞后,低毛利项目结算拉低利润率水平 [9][10][12] - 销售排名攀升,价格表现稳定 [17][18][19] - 投资聚焦杭州,拓展代建业务 [22][23][24] - 债务压力可控,融资成本持续下行 [25][26][27][28][29] 报告内容总结 利润表分析 - 24H1滨江实现营收242.0亿元,同比下降10%;归母净利11.7亿元,同比下降29% [9] - 24H1整体、扣税毛利率分别为9.6%、8.8%,较23H1下滑8.7pct、6.6pct [12] - 归母净利率4.8%,较23H1下滑1.2pct [12] 销售分析 - 24H1滨江实现销售金额582.3亿元,同比下滑37%;销售排名上升至行业第8位 [17][19] - 24H1滨江销售均价4.66万元/平,为同期杭州销售均价的1.5倍 [18] 拿地及工程分析 - 24H1滨江于杭州拓展10宗土地,总价款223亿元,拿地力度38% [22][23] - 24H1拿地楼面均价25441元/平,同比提升60% [23] - 滨江积极拓展政府代建业务 [22] 资产负债分析 - 24H1末有息负债398.7亿元,较23年末下行4% [25][26] - 24H1现金短债比2.46,较23年末提升0.04 [27] - 24H1综合融资成本3.70%,较23年下行50bp [28]