投资评级和核心观点 - 公司发布2024年半年报,收入377.79亿元,同比下降10.11%;归母净利润2.75亿元,同比下降26.34%;扣非净利润2986万元,同比下降69.94% [1][2][3] - 1H24收入下降主要受零售竞争和主动关闭门店影响,公司正积极提升品质和服务 [2] - 1H24毛利率21.58%,同比下降0.41个百分点,主要受生鲜及加工业务毛利率下降影响 [2] - 1H24期间费用率21.61%,同比持平,销售费用率下降,管理费用率和财务费用率有所上升 [2][3] - 1H24线上收入占比20.8%,通过提升商品竞争力和履约效率,线上业务亏损有所收窄 [3] - 公司正积极向优秀同行学习,通过胖东来帮扶和自主调改双线并行,加快转型步伐 [5][7] 财务预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为0.91亿元、3.56亿元、8.12亿元,同比增长106.9%、290.8%、128.1% [5] - 当前市值对应2023-2025年PS为0.28倍、0.28倍、0.27倍,给予2024年0.5倍PS,对应合理市值363亿元,目标价4.00元 [5] 风险提示 - 线上业务的不确定性,行业竞争加剧,投资收益和减值损失等的不确定性 [13]