港股通 证券研究报告 零跑汽车 (9863 HK) 自研筑核心竞争力,出海提成长天花板 投资评级(首评): 买入 目标价(港币): 31.24 华泰研究 首次覆盖 2024 年 9 月 04 日│中国香港 乘用车 自研构筑核心竞争力，出海打开成长天花板 聚焦于主流价格带，公司车型矩阵逐渐完善并开启"纯电+增程"双动力布 局。公司全域自研技术平台 LEAP 构筑核心竞争力，自研自造核心部件覆盖 整车成本约 60%。而 Stellantis 入股与零跑国际成立加速公司国际化进程， 进一步打开成长天花板。我们预计公司 24-26 年总销量预计分别为 26.6/48.5/69.4 万 辆 ， 同 比 +85%/+82%/+43% ； 24-26 年 营 收 分 别 为 319/570/795 亿元，同比+90%/+79%/+39%。选取理想、蔚来和小鹏作为 可比公司，IFind 一致预期可比公司 25 年 PS 为 0.67，给予公司 25 年 0.67 倍 PS 估值，对应目标价为 31.24 港币，首次覆盖给予"买入"评级。 聚焦 10-20 万主流价格带，公司产品矩阵逐渐完善，商业模式不断升级 深耕 10-20 ...