报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 非挖产品及海外需求拉动,公司二季度收入实现加速 [6] - 毛利率明显提升,费用增长致净利率下滑 [7] - "多元化"、"电动化"、"国际化"战略取得卓越成效,新产品拓展稳步推进 [7] 公司业绩分析 - 2024年上半年实现收入48.33亿元,同比增长8.56%;归母净利润12.88亿元,同比增长0.71%;扣非后归母净利润12.40亿元,同比下滑0.23% [5] - 2024年第二季度营收24.71亿元,同比增长22.05%;归母净利润6.86亿元,同比增长5.00%;扣非后归母净利润6.54亿元,同比增长1.71% [5] - 毛利率上半年为41.64%,同比提升2.62个百分点;第二季度为43.12%,同比提升6.30个百分点 [7] - 净利率上半年为26.69%,同比下滑2.08个百分点;第二季度为27.80%,同比下滑4.52个百分点 [7] 行业及市场分析 - 2024年1-6月我国挖掘机销量为10.32万台,同比下降5.15% [6] - 公司非挖产品如重型装备用非标准油缸、非挖泵阀等实现快速增长 [6] - 公司海外营收实现同比增长15.29%,增幅超过国内市场 [6] 公司战略及新产品 - 公司"多元化"、"电动化"、"国际化"战略取得卓越成效 [7] - 紧凑液压产品在高空作业平台、挖机、装载机及农业机械等行业的国内市场份额进一步扩大,并在国外市场达成批量供货 [7] - 径向柱塞马达产品广泛应用于滑移装载机、农机、煤机等行业 [7] - 新能源、工业真空等非工程机械行业的铸件产品销售也取得进一步放量 [7] - 墨西哥工厂建设已进入尾声,为深入开拓美洲市场打下坚实的基础 [7] - 前瞻性布局工业自动化和工程机械电动化领域,以此构建公司第三增长极 [7] - 线性驱动器项目稳步推进,滚珠丝杠产品已进行送样和小批量供货 [7] 财务预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为28.49亿元、33.78亿元、40.36亿元 [7] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为24倍、20倍、17倍 [7] 风险提示 - 宏观经济波动风险 [7] - 海外市场需求不及预期的风险 [7] - 新产品拓展不及预期的风险 [7]