报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 业绩表现符合预期 - 上半年实现收入496.32亿元,同比下滑3.21%;归母净利润37.06亿元,同比增长3.24%;扣非后归母净利润32.95亿元,同比下滑2.35% [5] - Q2营收254.58亿元,同比下滑7.04%;归母净利润21.05亿元,同比增长1.89%;扣非后归母净利润18.28亿元,同比下滑11.69% [5] 产品结构和区域结构变化 - 土方机械收入同比增长6.98%,起重机械收入同比下滑15.23%,工程机械备件收入同比增长7.83%,混凝土机械收入同比下滑3.45% [6] - 国内收入同比下滑8.72%,海外收入同比增长4.80%,国际化收入占比44.13% [6] 盈利能力保持稳定 - 上半年毛利率22.89%,同比提升0.03个百分点 [7] - 上半年净利率7.52%,同比提升0.67个百分点,扣非后净利率6.64%,同比提升0.06个百分点 [7] 高端产品和内部配套持续提升 - 高端产品收入同比增长10%以上,占总收入比超32%,同比增长4个百分点 [7] - 新能源产品收入同比增长26.76%,其中新能源装载机收入同比增长近2倍 [7] - 液压油缸、小挖阀、中挖阀、驱动桥和减速机、履带底盘等主要零部件的内部配套率超70% [7] 盈利预测下调,维持"买入"评级 - 预计2024-2026年归母净利润分别为64.36、76.53、92.11亿元,较之前预测有所下调 [7] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为12X、10X、8X,相较同行业可比公司估值仍然偏低,维持"买入"评级 [7]