报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 1H24 公司实现营业收入 348.08 亿元，同比增长 12.38%，实现归母净利润 113.62 亿元，同比增长 27.92% [4] - 来水丰沛,上半年电量高发支撑业绩修复。1H24 长江上游的乌东德水库与三峡水库来水总量分别为 366.60、1479.41 亿立方米,同比增长 11.40%与 19.67%,其中 2Q24 进入汛期后来水同比高增 42.54%至 678.71 亿千瓦时,流域来水总量修复明显 [4] - 蓄水充足,下半年具备高增发潜力。7M24 长江流域总降水量同比上升 64mm 至 198.9mm,较多年平均值偏多 15%,公司多库联调潜力足,下半年发电潜力有望进一步释放 [4] - 降息及投资收益提升,进一步增厚公司业绩。1H24 公司有息负债同比减少 207.88 亿元至 3065.23 亿元,财务费用下降至 56.59 亿元,同比减少 6.41 亿元;1H24 实现投资收益 28.92 亿元,同比增长 8.79% [5] - 抽水蓄能在建规模不断扩张。2024 年 7 月,公司拟投资 109.97 亿元以建成 180 万千瓦装机容量的湖南攸县广寒坪抽水蓄能电站项目,建成后年发电量约 19.14 亿千瓦时 [4] 财务数据总结 - 2024-2026 年归母净利润预测为 332.53、351.17、375.57 亿元 [5] - 2024 年分红比例达 70%,股息率达 3.2% [5] - 当前股价对应 PE 分别为 22、20 和 19 倍 [5]