投资评级及核心观点 投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 核心观点 两机及核能核电业务保持较高增长 - 两机业务在手订单充足,储备型号丰富,航空航天新材料及零部件板块实现营业收入4.37亿元,同比增长19.65% [6] - 燃气轮机方面,公司已开发多种型号燃气轮机热端产品,功率范围覆盖12MW-400MW,客户群覆盖全球主要燃机巨头 [6] - 航空发动机方面,公司继续为C919、C929稳定供应高温合金叶片、机匣、轴承座等核心零部件 [6] - 核电订单充足,核能新材料业务持续拓展,核电铸件和核能新材料领域保持领先优势 [6] 重点研发项目持续推进,研发投入持续加大 - 国产化F级燃机定向柱晶材料、航天发动机复杂结构导向器整体精铸、大飞机发动机复杂型腔薄壁机匣等项目进展顺利 [7] - 2024H1研发费用为1.60亿元,同比增加14.49% [7] 积极布局低空+低碳领域 - 低空:积极布局航空发动机整机及配套直升机、无人机领域 [9] - 低碳:前瞻布局核聚变应用领域,2024年1月成立聚能新材从事聚变堆材料及部件研发 [9] 财务表现 - 2024-2026年预计收入为29.03/31.95/35.35亿元,归母净利润为4.09/5.07/6.42亿元,对应EPS为0.60/0.75/0.95元 [11] - 2024H1公司实现营业收入12.68亿元,同比增长7.12%;实现归母净利润1.52亿元,同比减少5.95%;实现扣非归母净利润1.49亿元,同比增长13.61% [5][6] 风险提示 - 军品订单不及预期 - 传统铸件和核电业务发展不及预期 - 燃气轮机国产化进度不及预期 - 新业务进展不及预期 - 业绩预测和估值判断不达预期 [9]