报告公司投资评级 工商银行的投资评级为增持(维持)。[1] 报告的核心观点 1) 1H24 营收同比-6.3%，净利润同比-1.9%，营收降幅走阔，净利润降幅收窄。[11] 2) 净利息收入环比-5.5%，单季年化净息差环比下行11bp至1.33%，主要是资产端拖累。[15][16] 3) 信贷投放略有放缓，存款增速收窄。[17][25] 4) 净非息收入同比-4.1%，净手续费同比降幅走阔，净其他非息同比增速回暖。[26][27] 5) 资产质量保持稳定，不良率、不良生成率下降，安全边际仍较高。[30] 公司基本状况 1) 总股本3.56亿股，流通股本2.70亿股，市值2.13万亿元。[2] 2) 2024E-2026E营收为7,624.53-8,438.92亿元，净利润为3,573.97-3,611.32亿元。[34] 3) 2024E-2026E每股收益为0.99元，净资产收益率为8.88%-10.14%。[34] 4) 2024E-2026E市盈率为6.04倍，市净率为0.51-0.58倍。[34]