报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级，维持此前评级 [1] 报告的核心观点 收入端 - 内需景气度一般，Q2略有下滑，外销景气度保持稳定 [5] - 内销收入增长2%，其中Q1增长8%，Q2下滑4% [5] - 外销收入增长4%，其中北美持平、欧洲加速增长9%、其他新兴市场增长8.5% [5] - 内外销收入比例接近55:45 [5] 利润端 - 数字化带动费用率下降,贡献84%利润增量 [6] - 毛利率提升0.2pct,带来18%利润增量 [6] - 销售/管理/研发费率同比分别下降0.4/0.3/0.2pct [6] - 外销盈利能力优于内销,Q2外销经营利润率为7.1% [6] 其他 - 公司将新增500万台空调产能,预计26-27年投产,有望带来20%以上销售增长 [6] 投资建议 - 维持"买入"评级,预计24/25/26年收入为2724/2894/3075亿元,归母净利润为190/213/239亿元,利润增速为15%/12%/12% [6] 风险提示 - 原材料价格波动风险、外销不及预期、高端品牌增长放缓、空调增长不及预期风险 [6]