报告公司投资评级 公司维持"买入"评级[3] 报告的核心观点 1) 公司 24H1 实现营业收入 625.6 亿元，同比增长 12.5%；归属于上市公司股东的净利润 5.1 亿元，同比增长 17.5%[3] 2) IT 分销及增值业务板块增长强劲，引入华为海思等国产半导体品牌，实现收入 97.6 亿元，同比增长 39.7%[3] 3) 自有品牌业务中，信创+AI 服务器增速亮眼，24H1 中标中移动智算中心集采 20 亿元大单[3] 4) 数云服务及软件业务深耕重点行业，"神州问学"加速 AI 应用与行业融合，实现收入 14.4 亿元，同比增长 62.7%[3] 5) 预计公司 2024-2026 年归母净利分别为 14.10/17.39/21.20 亿元[3] 财务数据总结 1) 公司 24H1 毛利率为 4.45%，同比上升 0.75pct[3] 2) 销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为 1.60%/0.29%/0.27%，费用率整体维稳[3] 3) 24H1 研发总支出 1.9 亿元，同比增长 25%[3] 4) 公司 IT 分销及增值业务板块毛利率 3.5%，同比提升 0.3pct[3] 5) 自有品牌业务毛利率 10.5%，同比提升 1.7pct[3] 6) 数云服务及软件业务毛利率 19.1%，同比提升 6.8pct[3]