报告评级及核心观点 报告评级：买入（维持）[1] 核心观点： 1. 中国神华2024年上半年实现营业收入1680.78亿元，同比减少0.81%；归母净利润295.04亿元，同比减少11.34%。二季度业绩基本符合预期，下滑主因是煤炭价格下滑，同时叠加捐赠内蒙古生态综合治理资金共计7.18亿元等营业外支出影响。[5] 煤炭业务 1. 2024上半年中国神华商品煤产量达1.63亿吨，同比上涨1.56%；销量达2.30亿吨，同比上涨5.42%。[6] 2. 2024上半年中国神华平均煤价为566元/吨，同比下降5.82%。二季度平均煤价为559元/吨，同比下降3.92%。[6] 3. 2024上半年自产煤单位销售毛利润为230.14元/吨，同比下降11.82%。二季度自产煤单位销售毛利润为224.06元/吨，同比下降6.38%。[6] 电力业务 1. 2024上半年中国神华实现总发电量1040.4亿千瓦时，同比上涨5.89%；总售电量978.9亿千瓦时，同比上涨6.00%。[7] 2. 2024上半年中国神华售电价格为404元/兆瓦时，同比下降3.35%；售电成本为362.2元/兆瓦时，同比下降1.50%；售电毛利润41.8元/兆瓦时，同比下降16.90%。[7] 未来展望 1. 中国神华上半年煤炭资源接续，证照办理和产能核增工作取得积极进展。[9] 2. 预计公司2024-2026年营业收入分别为3440.76、3532.98、3588.69亿元，实现归母净利润分别为635.20、650.90、670.29亿元，每股收益分别为3.20、3.28、3.37元。[9] 3. 维持"买入"评级。[9]