报告公司投资评级 公司维持"买入"评级[6] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 公司2024年上半年实现营业收入169.05亿元,同比增长15.84%;实现归母净利润80.28亿元,同比增长13.22%[5] - 2024年二季度公司实现收入77.16亿元,同比增长10.51%;实现归母净利润34.54亿元,同比增长2.24%,利润增速相对承压[5] - 公司2024年上半年销售毛利率88.57%,同比提升0.22个百分点;归母净利率47.49%,同比下降1.10个百分点[5] - 2024年二季度公司销售毛利率88.81%,同比提升0.17个百分点;归母净利率44.76%,同比下降3.62个百分点[5] 业务发展情况 - 公司中高档酒类营收同比增长17.12%,销量同比增长25.71%,吨价同比下降6.84%;其他酒类营收同比增长6.86%,销量同比增长0.56%,吨价同比增长6.27%[5] - 公司2024年二季度销售费用率11.78%,同比提升0.73个百分点,主要源于广告宣传费明显增加;管理费用率4.16%,同比下降0.54个百分点[5] - 公司2024年上半年税金及附加占销售收入比例同比提升1.16个百分点至12.09%,主要源于消费税的增加,系本期缴纳上年末应交税金影响所致[5] - 公司数字化改革成果显现,通过五码合一系统有望提升公司对于销售渠道的掌控力、加强终端消费者培育[5] 盈利预测及估值 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为349、385、415亿元,同比增长15%、10%、8%;净利润分别为150、169、184亿元,同比增长13%、12%、9%[6] - 对应2024-2026年EPS为10.19、11.46、12.52元,当前股价对应2024-2026年PE分别为11、10、9倍[6] 风险提示 本报告未提及风险提示[6]