报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,维持此前评级 [1] 报告的核心观点 骨架业务发展 - 公司首次以一级供应商的身份拿到座椅骨架平台型定点,充分体现公司在座椅骨架领域的供应、开发、质量服务等优势,打消了市场对公司骨架业务与单一大客户东风李尔强绑定的担忧,预计后续 tier1 模式也有望逐步在其他整车客户中落地,骨架业务长期成长逻辑增强 [4] - 公司核心优势在于:1)骨架技术基础,座椅是核心安全件,骨架是重要的安全来源,骨架占整个座椅投资中的接近 70%;2)座椅骨架自主龙头多年积累了较好的客户口碑有望反哺座椅业务 [4] 中短期业绩展望 - 公司已进入业绩加速释放周期,23Q2 是盈利拐点,在 BYD 多个项目&赛力斯新 M7 订单超预期驱动下,24 年新业务集装箱开始发力,贡献增长新动能 [4] 中长期发展机遇 - 公司看好在空间大&格局好的乘用车座椅赛道上的国产替代机会,前期格局固化的原因包括:1)核心安全件进入壁垒高;2)整椅研发人才外资把控,而当前破局的原因包括:1)整车格局重塑带来新的配套关系;2)新势力培养本土供应链意愿强烈 [4] 盈利预测 - 预计公司 24-26 年归母净利润为 1.4 亿元、2.3 亿元、3.2 亿元,24-26 年归母净利润同比增速分别为 54%、61%、40%,对应 24-26 年 PE 分别为 21X、13X、9X [4] 风险提示 - 客户需求不及预期、新业务进展不及预期、原材料大幅上涨等 [4]