报告评级 - 报告给予兔宝宝(002043.SZ)买入评级,维持原有评级 [4] 公司业绩表现 - 2024年上半年实现营业收入39.08亿元,同比增长19.77%;实现归属净利润2.44亿元,同比下降15.43%;扣非归属净利润2.35亿元,同比增长7.47% [4] - 2024年Q2实现营业收入24.25亿元,同比增长12.74%;归属净利润1.56亿元,同比下降27.34%;扣非归属净利润1.54亿元,同比下降3.72% [5] - 公司板材主业表现优异,装饰材料业务收入32.82亿元,同比增长29.01%;定制家居业务收入5.94亿元,同比下降11.41% [4] - 公司毛利率17.5%,同比下降2.9个百分点,主要受A类收入确认较多影响;期间费率6.9%,同比下降2.8个百分点,主要受管理费用下降影响 [4] 经营质量和现金流 - 公司2024年中期拟每股分配股利0.28元,对应现金总额2.3亿元,分红率94.21% [5] - 2024年Q2实现经营性净现金流11.6亿元,同比提升明显,主要受供应商占款影响 [5] 渠道拓展 - 公司持续进行渠道扩张,从零售门店为主逐步开拓家具厂及家装公司渠道,2024年中已与20000多家定制家具企业开展业务合作,家具厂渠道占比在持续提升 [5] 估值分析 - 公司板材持续增长,未来小B渠道扩张和乡镇市场布局仍有空间,预计2024-2025年归属净利润6.8-8.9亿元,对应PE12-9倍,估值弹性可期 [5]