报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024H1公司实现营收187.75亿元,同比减少17.77%;实现归母净利润8亿元,同比增加16.35%;实现扣非归母净利润9.98亿元,同比增加67.95% [15] - 2024Q2公司实现营收103.76亿元,同比减少11.4%,环比增加23.53%;实现归母净利润4.74亿元,同比增加12.71%,环比增加45.16%;实现扣非归母净利润6.94亿元,同比增加106.83%,环比增加128.51% [24] 公司主要产品价格及毛利情况 - 2024H1公司主要产品价格上涨,锡/铜/锌价格分别为24.03/7.5/2.2万元/吨,同比+15.5%/+9.97%/+0.99%,公司毛利明显改善,较上年同期增加5.09亿至22.4亿 [16] - 2024Q2公司主要产品价格进一步上行,锡/铜/锌价格分别为26.3/7.5/2.3万元/吨,环比分别上升21.44%/15.03%/11.82%,带动Q2公司毛利环比增加3.6亿,同比增加4.2亿 [26] 公司资源禀赋及外部合作 - 公司是锡、铜资源储量全球第一的行业龙头,拥有全球最长、最完整的锡产业链 [30] - 公司与厦门钨业签署战略合作协议,双方将在钨资源开发利用、产业链延伸等方面开展合作 [34] - 公司与印尼PT蒂玛公司签署战略合作框架协议,有助于双方在未来发展过程中实现业务、技术等多方面的合作,进一步提高公司在锡行业的影响力 [36][37] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司发布2024年半年报 [15] 资源禀赋优异,拓展外部合作 - 公司是锡、铜资源储量全球第一的行业龙头,拥有全球最长、最完整的锡产业链 [30] - 公司与厦门钨业签署战略合作协议,双方将在钨资源开发利用、产业链延伸等方面开展合作 [34] - 公司与印尼PT蒂玛公司签署战略合作框架协议,有助于双方在未来发展过程中实现业务、技术等多方面的合作,进一步提高公司在锡行业的影响力 [36][37] 投资建议 - 维持"增持"评级,下调目标价至15.86元 [38] 风险提示 - 锡价大幅波动 - 需求不及预期 [40]