报告公司投资评级 - 浦银国际维持首旅酒店"持有"评级 [2] 报告的核心观点 - 高基数下 RevPAR 下降导致收入同比下滑 [1] - 公司的门店结构优化将有力地提升公司的盈利能力 [1] - 开源节流助利润率提升 [1] 报告内容总结 公司经营情况 - 2Q24 收入在高基数下同比下滑 3.3%,归母净利润率同比提升 2.1ppt 至 12.6% [1] - 截至 2024 年上半年末,加盟门店数量达 5,847 家,占整体门店数量的 90.3%,同比提升 1ppt [1] - 截至 1H24,定价更高的中高端酒店占比达到 28.6%,同比增长 2.7% [1] - 截至 2024 年上半年末,如家3.0以上产品占如家品牌店数比例提升6ppt至64.5% [1] - 2Q24 销售费用率和管理费用率分别同比下降 0.9ppt 和 1ppt [1] 财务预测 - 2024-2026E 的盈利预测有所下调 [6][7] - 目标价下调至人民币 12.8 元 [2] 投资风险 - 行业需求放缓 [1] - 下沉市场拓展不及预期 [1]