报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 硅料业务 - 硅料销量保持稳健增长,稳步推进新产能+上游工业硅产能建设 [2] - 公司云南20万吨多晶硅项目已全面达产达标,包头20万吨项目预计年底前建成投产,届时公司多晶硅产能将超过85万吨 [2] - 公司为提高原材料保供能力,在内蒙古达茂旗和四川广元启动建设工业硅配套项目,预计将于2024年年底前建成投产 [2] 电池业务 - TNC产能建设加速推进,预计2024年底推出HJT+铜互连解决方案 [2] - 公司持续推进TNC产能建设,一方面约38GW PERC产能已全部改造完毕,另一方面眉山16GW TNC新建电池产能已如期投产;随着双流25GW TNC产能在年底全部投产,2024年底公司TNC电池产能规模将超过100GW [2] - 公司持续加强各项技术路线的研发创新,TNC组件通过叠加0BB+EPC钝化技术,最高研发功率达743.2W,1GW中试线平均功率突破735W,整线A级率超过97%,并计划于2024年底输出具有通威特色的HJT+铜互连解决方案 [2] 组件业务 - 组件销量同比翻倍,公司在国内成功入围五大六小等重要客户的年度采购框架或项目直采,分布式市场实现市场份额的稳步提升,海外新增开发南非、阿联酋等重要市场 [2] - 公司持续聚焦"渔光一体"项目开发与建设,报告期内新增并网项目320MW,截止2024年6月底累计并网装机规模4.39GW [2] 财务数据总结 营收及利润 - 2024H1实现营业收入437.97亿元,同比减少40.87%;实现归母净利润-31.29亿元,同比减少123.58% [2] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润-44.25/19.97/34.14亿元 [2] 现金流 - 2024年经营活动现金流为78.34亿元,投资活动现金流为-103.24亿元,融资活动现金流为-16.85亿元 [6] 偿债能力 - 2024年末资产负债率为59%,流动比率为1.19,速动比率为1.00 [6] [2][6]