报告投资评级 - 给予盛达资源“买入”投资评级（首次覆盖）[1][3] 报告核心观点 - 2024年上半年受益于银铅锌价格上涨，公司利润增长，营业收入8.52亿元，同比+4.27%；归母净利润为8249.48万元，同比+34.90%；扣除非经常性损益后的归母净利润为7764.74万元，同比+41.56%[1] - 2024H1公司银金属品位有所上升，银金属产量同比增长12.51%，但铅金属产量同比减少6.92%，锌金属产量同比减少23.14%，同时受库存等因素影响，铅金属销量同比减少25.90%，锌金属销量同比减少34.73%，银金属销量同比减少15.35%[1] - 公司下属7家矿业子公司，包括4座在产矿山，银都矿业拜仁达坝（北矿区）银多金属矿完成矿产资源储量评审备案工作等多项进展，金山矿业力争三季度末技改完成，东晟矿业巴彦乌拉银多金属矿预计今年开工建设等[2] - 预测公司2024 - 2026年营业收入分别为22.62、27.07、29.41亿元，归母净利润分别为2.62、3.61、4.12亿元，当前股价对应PE分别为26.2、19.1、16.7倍[3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024H1公司营业收入8.52亿元，同比+4.27%；归母净利润为8249.48万元，同比+34.90%；扣除非经常性损益后的归母净利润为7764.74万元，同比+41.56%；2024年第二季度公司实现营业收入5.89亿元，同比+9.79%；实现归属于上市公司股东的净利润9127.31万元，同比+103.32%[1] - 预测2024 - 2026年营业收入分别为22.62、27.07、29.41亿元，归母净利润分别为2.62、3.61、4.12亿元，当前股价对应PE分别为26.2、19.1、16.7倍[3] - 2023 - 2026年主营收入、归母净利润、增长率、摊薄每股收益、ROE等多项财务指标呈现不同变化趋势[6][8] 公司业务方面 - 公司主营有色金属矿的采选和销售，下属7家矿业子公司，包括4座在产矿山，各矿山有不同的项目进展，如银都矿业的拜仁达坝（北矿区）相关工作、金山矿业的技改工作、东晟矿业的建设工作等，还有鸿林矿业和德运矿业的项目开发建设工作，此外公司通过控股子公司切入城市矿山业务[2] - 2024H1公司银金属品位上升产量增长，铅锌金属产量减少，同时受库存等因素影响各金属销量有不同程度减少[1] 盈利预测方面 - 预测2024 - 2026年营业收入分别为22.62、27.07、29.41亿元，归母净利润分别为2.62、3.61、4.12亿元，考虑到老项目技改，新项目建设中，公司未来主要矿产产量将持续提升，同时贵金属价格处于景气周期，公司有望充分受益[3]