报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 1) 2024H1，公司营业收入约60.76亿元，同比增长21.23%，归母净利润为-4.22亿元，同比改善33.37% [4] 2) 2024H1，公司销售毛利率为17.18%，同比下降4.66pct；销售净利率为-6.44%，同比减亏。公司聚焦主业，实施降本控费增效 [5] 3) 计算产业营收增速较高，系统装备新兴业务订单同比增长 [6] 4) 飞腾打造CPU+XPU组合拳，或受益信创产业深入发展 [6] 5) 预计2024-2026年公司营业收入分别为155.49/187.88/216.54亿元，归母净利润分别为1.02/3.29/5.50亿元 [7] 分部业务总结 1) 计算产业：2024H1，营收46.96亿元、同比增长37.04%，毛利率为14.41%、同比下降3.04pct。主要是计算产业行业市场逐渐加速落地，公司及时抓住细分市场商机，加强投标管理，订单同比大幅增长 [3] 2) 系统装备：2024H1，营收9.85亿元、同比下降18.02%，毛利率为22.33%、同比下降7.67pct。受审价、免税政策变动等因素持续影响，传统业务订单下降；海洋信息化、特种计算等新兴业务订单同比大幅增长 [3] 3) 飞腾：2024H1，实现营收6.08亿元、同比增长约23%，净利润为-2.96亿元。2014-2024年，飞腾研制10余款高性能CPU，累计应用超过850万片，新一代产品面市以来在众多关键行业实现落地应用 [3]