报告公司投资评级 公司首次给予"买入-B"评级[1] 报告的核心观点 1) 上半年公司业绩稳定增长，营业收入和净利润同比分别增长12.02%和17.37%[1] 2) 公司主营产品成核剂、合成水滑石、复合助剂等业务同比大幅增长，其中NDO复合助剂业务同比增长46%[1] 3) 公司通过自主研发拥有200多种不同型号的产品,部分产品达到国际领先水平,具备进口替代能力[1] 4) 公司通过并购整合抗氧剂业务,完善了产品线[1] 5) 公司实施分红回购双驱动,维护股东利益[1] 财务数据和估值分析 1) 预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.47/3.23/3.55亿元,对应PE为19.1/14.6/13.3倍[1] 2) 公司2022-2026年营业收入和净利润复合增长率分别为20.6%和24.3%[3][6] 3) 公司2022-2026年毛利率维持在36.4%-43.5%之间,净利率在24.7%-28.3%之间[3][6] 4) 公司2022-2026年ROE在17.3%-19.0%之间[3][6] 5) 公司2022-2026年资产负债率维持在54.5%-61.4%之间,流动比率在0.6-1.2之间,速动比率在0.4-1.0之间[6] 6) 公司2022-2026年总资产周转率在0.3左右,应收账款周转率在5.0左右,应付账款周转率在1.2左右[6]