报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司 2024 年上半年实现收入 93.05 亿元(+7.26%)，归母净利润 2.82 亿元(-44.13%)，经营性现金流净额 9.21 亿元(+35.08%) [3] - 2024H1 公司实现毛利率 32.74%(-2.12pct)，净利率 3.15%(-2.71pct)，期间费用率 26.85%(+0.74pct) [3] - 公司坚持核心区域门店高密度布局，截至 2024H1 门店总数为 11291 家(较年初新增 1036 家) [3] 分业务总结 - 零售业务收入 67.18 亿元(-19.85%)，毛利率 36.88%(-1.28pct)，新零售业务销售额 6.4 亿元(+69.31%) [3] - 批发业务收入 23.26 亿元，毛利率 10.01%(-1.00pct) [3] - 其他业务收入 2.61 亿元，毛利率 82.29%，其中泛健康业务销售 1.96 亿元(+19.80%)，彩票业务收入 0.65 亿元 [3] - 中西成药收入 69.97 亿元(+8.29%)，毛利率 29.31%(+1.16pct)；中药 8.93 亿元(+34.29%)，毛利率 35.03%；医疗器械 5.91 亿元(-13.46%)，毛利率 46.21% [3] 盈利预测与估值 - 考虑公司立足云南、重点拓展川渝,未来有望形成规模优势,预测公司 2024-2026 年归母净利润分别为 5.70/7.75/9.49 亿元,对应 PE 为 13/9/8 倍 [4] 风险提示 - 无