报告公司投资评级 - 公司维持买入评级 [1][2] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年实现营业收入169.0亿元,同比增长15.8%;实现归母净利润80.3亿元,同比增长13.2% [1] - 预计Q2中高档酒增速放缓,结构有所下移。中高档酒24H1实现收入152亿元,同比增长17.1%,预计收入增速前高后低,Q2高度、低度国窖增速放缓,特曲60版预计仍维持较快增速 [1] - 毛利率稳定,税率波动导致盈利暂时承压。24H1公司毛利率为88.6%,同比增加0.2个百分点;销售/管理费用率分别同比下降0.4/0.7个百分点;营业税金及附加占比为12.1%,同比增加1.2个百分点;销售净利率为47.6%,同比下降1.2个百分点 [1] - 公司坚持聚焦"双品牌、三品系、大单品"战略,完善的产品体系布局强化抗风险能力;高地战略、华东战略、挺进大西北战略下,强化重点市场优势,品牌力进一步凸显 [1] 财务数据分析 - 公司预测24-26年每股收益分别为10.22元、12.28元、14.43元,较之前预测有所下调 [2] - 参考可比公司估值,给予公司24年15倍市盈率,对应目标价为153.30元 [2][7] - 公司2022-2026年营业收入、营业利润、归母净利润均保持较高增速,毛利率和净利率水平较高 [3]