报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级,目标价32元 [2] 报告核心观点 - 血糖监测业务稳定增长,分产品看,24H1公司血糖监测系统收入15.52亿元(+12.74%)、iPOCT监测系统收入0.88亿元(+5.89%)、血脂检测系统收入1.22亿元(-20.86%)、糖化血红蛋白检测系统收入1.20亿元(+37.67%)、血压计收入0.62亿元(+2.20%)、经营品收入0.38亿元(-52.72%)、糖尿病营养、护理等辅助产品收入1.34亿元(+0.02%) [2] - 中美以外区域收入增速较快,2024H1国内收入12.01亿元(+5.73%)、美国地区收入6.95亿元(+2.35%)、其他地区收入2.37亿元(+23.19%) [2] - 子公司Trividia经营好转,2024H1美国子公司Trividia实现收益3122万元,其直接控股公司心诺健康实现净利润2214万元;美国子公司PTS实现收益927万元,其直接控股公司三诺健康实现净利润407万元 [2] - 血糖监测系统和海外毛利率显著提高,24H1总体毛利率提高至55.15%(+3.96pct),血糖监测系统毛利率为61.32%,同比提高了5.16pct;美国地区收入毛利率为43.77%,提高了5.03pct;其他海外地区毛利率为40.78%,提高了9.55pct [2] - CGM产品持续放量,新一代产品开始在国内注册,24H1的"618"期间,公司的CGM产品全渠道销售突破30万盒,销量排名第一,新一代CGM产品已在NMPA注册申报 [2] 财务数据总结 - 2024年中报,营业收入21.33亿元(+6.26%),归母净利润1.97亿元(+12.61%),扣非净利润1.78亿元(-10.38%) [2] - 2024Q2,营业收入11.19亿元(-0.53%),归母净利润1.17亿元(+0.78%),扣非净利润1.01亿元(-25.42%) [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.4、5.4、6.5亿元,同比增长54.9%、22.1%、21.7% [3]