报告公司投资评级 - 报告给予公司"强推"评级 [1] 报告核心观点 - 公司2024年上半年收入3.82亿元(+0.08%),归母净利润6955万元(同比+21.96%),扣非归母净利润6753万元(同比+36.12%) [1] - 二季度公司非合同定制类收入3.42亿元(+7.35%),合同定制类收入0.40亿元(-36.71%),主要是由于个别老客户因产品专利即将到期,当前库存较大,二季度提前中止合同导致CDMO业务出现下滑 [2] - 公司外销收入3.27亿元,是目前收入的主要来源,随着公司储备的原料药品种海外专利陆续到期,预计公司海外原料药业务开始步入持续增长周期 [2] - 公司内销收入0.55亿元,维格列汀原料药、非布司他原料药、瑞巴派特原料药、阿哌沙班原料药于2023年内陆续通过CDE审批,为未来国内销售创造有利条件 [2] - 公司二厂区一期工程已经结项进入生产,为公司新原料药品种的放量提供充足保障 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年公司归母净利润预测为1.73、2.33和3.04亿元,同比增长62.8%、35.1%和30.3% [3] - 公司2024-2026年PE分别为18、13和10倍 [3] - 公司2024年营业收入898百万元(+24.3%),2025年1,122百万元(+25.0%),2026年1,364百万元(+21.5%) [3] - 公司2024-2026年毛利率分别为36.0%、36.8%和37.4% [3] - 公司2024-2026年净利率分别为19.2%、20.8%和22.3% [3]