报告评级和核心观点 [报告评级] 首次覆盖,给予"买入"评级。 [核心观点] 1. 东鹏饮料是A股稀缺的成长性饮料企业,能量饮料龙头地位突出,品类竞争地位显著提升后形成强大的正反馈,创新依托更强,渠道和终端协同效应突出。公司综合竞争力已经跨入中国饮料行业第一梯队,也从单一品类企业转变成为综合性饮料集团。[9] 2. 能量饮料行业高景气,市场前景广阔。能量饮料具有功能性突出、轻成瘾性、品类生命周期长、行业集中度高的特征,竞争格局容易固化,头部企业竞争优势较难颠覆。[2][3][27][28] 3. 公司已经进入饮料第一阵营,占据景气赛道主流品类,大单品成长好;创新力度大,产品矩阵逐步丰富;市场投入和渠道下沉等多维度彰显进取。公司通过"1+6多品类"战略,平台和第二曲线均具雏形,电解质水和无糖茶等新品类表现亮眼。[13][14][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46] 4. 公司终端覆盖已经超过300万,达到老牌一线饮料龙头终端量级,通过丰富产品矩阵和冰冻化陈列,提升规模效应和放大终端销售力,获得了加速增长。[53][54][55][56][57] 5. 公司数字化投入前瞻,在应用端取得巨大成效,已经成为公司核心竞争优势。公司持续在经营及管理业务数字化方面大手笔投入,打通从终端消费者到公司管理者的全链路数字化。[62][63][64] 6. 我们预计2024-2026年公司收入将达到155.1/194.4/235.3亿元,同比+38%/25%/21%;归母净利润将达到30.0/40.5/50.7亿元,同比+47%/35%/25%,当前市值对应PE为31.25/23.15/18.48倍。[65][66][67][68][69][70]