报告公司投资评级 长虹美菱给予"强推"评级 [90] 报告的核心观点 1. 内部治理改革成效持续兑现，公司经营效率不断提升 [12][19][29] 2. 国内白电市场受益于政策刺激，长虹美菱有望获得更高增长弹性 [51][52][53] 3. 海外市场布局加速,新兴市场需求旺盛为公司带来广阔增长空间 [71][72][75] 分类总结 内部治理 - 营销端:成立中国区平台整合营销业务,优化销售费用率 [32][33] - 物流端:依托长虹民生强化物流与仓储管理,改善公司营运能力 [35][36] - 渠道端:KA渠道脱钩,电商+下沉渠道发力 [37][38][39] - 采购端:集中采购与廉政建设带动公司盈利能力提升 [40][41][42] 国内市场 - 空调业务:小米代工+自主品牌共同驱动增长,性价比优势明显 [59][60] - 冰箱业务:产品结构升级带动均价持续提升 [62][63][64] - 政策刺激:以旧换新政策落地,有望拉动家电内销高速增长 [51][52] 海外市场 - 家电出口持续高增,新兴市场布局加速 [66][67][68] - 规避美国关税风险,新兴市场渗透率提升空间大 [73][74][75] - 电商渠道拓展助力品牌建设,CHiQ品牌在澳新市场获好评 [78][79][81][82]