报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级[1] 报告的核心观点 1. 2024H1,公司国内、国际、地区的旅客运输量分别为 6516.11 万人次、753.60 万人次、226.24 万人次,为 2019 年同期的 144.79%、87.86%、77.94%[1] 2. 2024H1,公司国内、国际、地区的 ask/rpk 分别为 2019 年同期的 150.39%/147.53%、80.88%/77.96%、89.08%/79.29%[1] 3. 2024H1,公司的国内、国际、地区客座率分别为80.67%、76.28%、71.97%,为2019年同期的 98.09%、96.39%、89.01%[1] 4. 2024H1,公司实现营业收入795.20 亿元,同比+33.39%,为2019 年同期的 103.61%;实现归母净利润-27.82 亿元,扣非后归母净利润-34.40 亿元[1] 5. 2024H1,公司实现营业成本 774.70 亿元,同比+30.84%,为 2019年同期的 141.43%;毛利率为 2.58%,同比增加 1.91pct,但仍不及 2019年同期(15.31%)[1][2] 6. 2024H1,公司共计运营飞机 915 架,机队结构持续优化,引进飞机机型以 A321NEO、320NEO、B737系列、ARJ21-700 为主,退出以 A330-200、A320、B737 系列飞为主[1] 财务数据总结 1. 2024/25/26年公司预计能够实现基本每股收益 0.04 / 0.30 / 0.41 元,对应 PE 为 190.25X / 22.95X / 16.48X[6] 2. 2024/25/26年公司预计营业收入为 1655.38 / 1819.36 / 1959.02 亿元,收入增长率为 17.32% / 9.91% / 7.68%[6] 3. 2024/25/26年公司预计归母净利润为 5.81 / 48.15 / 67.05 亿元,利润增速为 155.52% / 729.15% / 39.25%[6] 4. 2024/25/26年公司预计毛利率为 8.35% / 11.50% / 12.50%[6]