核心观点 ⚫ 公司发布 24H1 中报，实现营业收入 399.6 亿，同比下降 0.95%，实现归母净利润 14.04 亿，同比增长 10.3%，其中 24Q2 收入和归母净利润同比增速分别为-9.2%和 8.07%，二季度利润表现超预期。 ⚫ 受金价上涨影响，毛利率提升拉动盈利能力改善。24H1 毛利率同比增长 0.7pct 至 9.2%，拆分来看 24Q1 和 24Q2 分别同比增长 0.3pct 和 1.6pct，二季度毛利率明显 改善，推测由于 3 月金价急涨所致。24H1 归母净利率同比增长 0.4pct 至 3.5%，其 中 24Q2 归母净利率为 4.2%，同比增长 0.7pct。 ⚫ 截至 24H1，公司共计拥有营销网点达到 6,022 家（含境外银楼 15 家），较年初净 增加 28 家，从 2023 年开店节奏来看，大部分的净开店集中在下半年，2024 全年目 标新增专卖店、经销网点（专柜）不少于 300 家。公司在全国积极布局"藏宝金" 主题店，在长三角地区开业运营"凤祥喜事"——"老凤祥喜庆主题店"。5 月， 老凤祥在湖北规模最大、品类最全、最具特色的旗舰店开业运营。 ⚫ 24H1 进 ...