报告公司投资评级 - 晨光生物维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024H1晨光生物实现营业收入34.91亿元,同比减少4.85%;实现归母净利润1.00亿元,同比减少66.57% [1] - 2024Q2晨光生物实现营业收入17.59亿元,同比减少4.98%;实现归母净利润6124万元,同比减少62.57% [2] - 上半年植提业务实现营收15.83亿元,同比增长9.28%;棉籽业务实现营收17.31亿元,同比减少13.61% [2] - 主力产品销售整体良好,但价格影响下利润率普遍承压 [2] 公司发展战略 - 晨光生物持续开发海外种植机会,印度和赞比亚之外,今年正式拓展缅甸种植基地,未来几年向数万亩规划发展,海外原料占比有望接近一半 [2] - 公司技术领先行业,成本优势显著,海外种植基地持续建设将进一步降低成本,持续扩大竞争优势 [5] 公司股权回购 - 公司4度追加回购金额,由最初的0.5-1亿元提高至3-5亿元,截至8月20日已使用4.43亿元回购4289万股,占总股份的8.05% [5] - 股份回购彰显公司长期信心,有利于持续提高未来的EPS表现 [5] 未来业绩预测 - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.48元、0.80元、1.03元,对应PE分别为15.6X、9.4X、7.3X [5] 分产品情况总结 植提业务 - 辣椒红价格上涨使客户采购意愿降低,销量和毛利率受到不利影响 [2] - 辣椒精国产原料替代显著降低了产品价格,下游需求得到提振,销量同比增长120.78% [2] - 叶黄素行业总供给延续过剩状态,产品价格低位徘徊,但进一步下跌空间有限 [2] 棉籽业务 - 新疆晨光Q2套保业务损失继续扩大,是晨光生物业绩整体承压的最重要因素 [5] - 新疆晨光通过优化考核管理模式、强化风险敞口管理等措施,努力降低棉籽类业务的经营风险,预计2025年将在低基数下实现反转 [5] 其他产品 - 香辛料提取物前期客户开发工作取得显著成效,花椒提取物销量同比增长超25.56% [4] - 甜菊糖行情企稳,晨光生物发挥成本优势积极开拓市场,实现收入1.3亿元,创同期新高 [4] - 番茄红素通过不断丰富应用场景,销量和收入实现较快增长 [4] - 保健食品业务上半年实现收入超7300万元,同比小幅增长 [4]