报告评级 - 报告给予拼多多(PDD.US)买入评级 [1][2] 报告核心观点 - 国内电商市场面临挑战,拼多多将短期牺牲利润换取更长期的平台生态 [1] - 海外业务进展良好,Temu全球销售额接近200亿美元,预计2024年全年GMV将达到500亿美元 [1] - 第二季度营收不及预期,但运营利润率达到历史新高水平 [1] 财务数据总结 收入 - 2024年预测总营业收入为4,124亿元人民币,同比增长67% [2] - 线上营销服务收入和交易服务收入分别占总收入的45.3%和54.7% [1] 利润 - 2024年预测运营利润为1,206亿元人民币,同比增长105% [2] - 2024年预测非GAAP净利润为1,345亿元人民币,同比增长125% [1] - 2024年预测运营利润率和净利率分别为29.3%和32.6% [5] 现金流 - 2024年预测经营活动现金流为1,488亿元人民币 [13] - 截至2023年二季度末,公司持有现金、等价物及短期投资2,849亿元人民币 [1]