报告公司投资评级 公司目前未给出明确的投资评级 [5] 报告的核心观点 1) 2024年上半年公司实现营业收入51.6亿元,同比下降68.2%,实现归母净利润-17.4亿元,同比由正转负 [6] 2) 受行业波动影响,电池片及组件产品价格下行,电池片销量同比下降,公司还计提了11.8亿元的存货等减值准备,影响了业绩 [6] 3) 公司ABC组件业务陆续放量,2024年上半年实现营收17.0亿元,毛利率-0.5%,出货1.6GW,相比2023年全年增长232% [6] 4) 公司ABC产能建设方面,珠海10GW、义乌15GW、济南10GW等产线正在建设或投产,有望在单位资本开支、能耗、成本及工艺方面取得显著改善 [6] 5) 公司电池片业务海外销售占比提升,2024年二季度达到40.3%,相比2023年的12.7%有大幅提升 [6] 6) 预计公司2024-2026年营收分别为188.7/270.1/424.7亿元,归母净利润分别为-10.7/15.2/25.1亿元 [7] 财务数据总结 1) 2022-2026年营业收入分别为35075/27170/18868/27010/42475百万元,同比变动分别为126.72%/-22.54%/-30.55%/43.15%/57.26% [7] 2) 2022-2026年归母净利润分别为2328/757/-1071/1517/2511百万元,同比变动分别为1954.33%/-67.50%/-241.50%/241.64%/65.52% [7] 3) 2022-2026年EPS分别为1.27/0.41/-0.59/0.83/1.37元 [7] 4) 2022-2026年毛利率分别为13.73%/16.49%/8.19%/18.23%/18.45% [9] 5) 2022-2026年净利率分别为6.64%/2.79%/-5.52%/5.46%/5.75% [9] 6) 2022-2026年ROE分别为25.70%/8.72%/-14.07%/16.91%/22.37% [9]