报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 SaaS 转型顺利 - 公司 WPS AI 持续升级,从 AI 写作助手、AI 阅读助手、AI 数据助手、AI 设计助手四个维度实现了范式革新,AI 会员和大会员累计年度付费用户数合计已超百万 [2] - 公司推出全新会员体系,个人用户的付费转化率与客单价不断提升,有效推动了国内个人订阅业务稳健增长 [2] - 公司面对国内机构客户的数智化转型及降本增效的产业趋势,在产品层面推出了 WPS AI 企业版,进一步升级 WPS 365,带动 WPS 365 的主流客户向公有云市场的中大型企业领域扩张,提升了企业内用户在云和协作办公场景的整体活跃度 [2] WPSAI 持续升级 - 公司于 2024 年 7 月发布了 WPS AI 2.0,从在 AI 写作助手、AI 阅读助手、AI 数据助手、AI 设计助手四个维度实现了范式革新 [2] - 目前 WPS AI 的商业化探索处于国内 AI 应用行业的领先地位,AI 会员和大会员累计年度付费用户数合计已超百万 [2] 机构授权业务受影响 - 受信创产业政策影响,公司国内机构授权业务节奏有所波动,收入同比减少 10.14% [2] - 公司持续紧密跟踪政策变化及客户需求,进一步深化在党政信创领域及各行业市场的布局 [2] 财务数据总结 - 2024-2026 年预计营收分别为 54.68 亿元、65.35 亿元、83.32 亿元,归母净利润分别为 15.19 亿元、17.85 亿元、21.16 亿元 [2] - 2024-2026 年预计 EPS 分别为 3.28 元、3.86 元、4.57 元,PE 分别为 57X、49X、41X [2] - 2022-2026 年营业收入、归母净利润、EPS 均保持较快增长 [1] - 2022-2026 年 ROE 逐年提升,由 12.9% 提升至 14.8% [1]