公 司 研 究 志邦家居（603801.SH）：业绩承压， 大宗、海外保持增长 事件：公司发布 2024 半年报。2024 上半年营收 22.1 亿元，同比-3.9%；归母 净利润 1.5 亿元，同比-17.1%。其中 Q2 营收 13.9 亿元，同比-6.9%；归母净 利润为 1.0 亿元，同比-20.5%。 分渠道看，零售业务承压，大宗业务受益竣工增长。1）零售业务。直营、经 销业务分别实现收入 1.7 亿元、11.7 亿元，同比-8.2%、-10.9%；其中 Q2 分 别同比-25.7%、-15.9%。业务均有承压，其中 Q2 压力明显加大。Q2 需求承 压，公司自身也存在高基数因素。公司继续坚持优化整家布局，围绕"厨衣门 墙卫阳配"全品类家居产品打磨产品力，强化供应链能力，有望通过客单价的 提升抵消部分压力。我们推测 24H1 整装依然保持增长。24H1 公司新开 348 家门店至 4931 家，门店依然保持增长。推测部分卖场给予优惠政策，关店有 所减缓，未来或将加快门店优化，强化整装的推进。2）大宗业务收入 6.1 亿 元，同比+8.2%；其中 Q2 同比+7.8%，实现逆势增长。我们推测受益于更多 ...