报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市" [1] - 维持公司"优于大市"评级 [5] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年上半年公司实现营业总收入227.46亿元,同比增长19.7%;归母净利润84.10亿元,同比增长24.3% [3] - 2024年第二季度单季实现营业总收入74.08亿元,同比增长17.1%;归母净利润21.47亿元,同比增长10.2% [3] 收入结构分析 - 中高价酒(每升130元以上产品)和其他酒类收入分别同比增长17.4%和27.4% [4] - 省内和省外收入分别同比增长11.4%和25.7% [4] - 批发和电商渠道分别同比增长12.8%和81.8% [4] 盈利能力分析 - 2024年上半年毛利率同比提升0.4个百分点至76.7% [4] - 销售费用率和管理费用率分别同比下降0.2和0.3个百分点 [4] - 2024年上半年归母净利率同比提升1.4个百分点至37.0% [4] - 2024年第二季度单季归母净利率同比下降1.8个百分点至29.0%,主要受毛利率下降影响 [4] 现金流分析 - 2024年第二季度销售收现同比下降6.3%,经营活动现金流同比下降49.9% [4] - 截至2024年6月末公司拥有合同负债57.32亿元,同比基本持平 [4] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年EPS分别为10.56、12.72、15.20元/股 [5][6] - 给予公司2024年20-25倍PE,对应合理价值区间211.15-263.94元 [5] - 维持"优于大市"评级 [5]