报告公司投资评级 报告维持沃格光电"买入"评级[6] 报告的核心观点 1) 2024年上半年,公司持续推进玻璃基在MiniLED背光、直显及半导体先进封装等领域的渗透,积极提升现有业务市场份额,实现营业收入同比稳健增长[2] 2) 公司以显示业务板块实现收入为主,半导体业务由于新建产能处于量产前设备安装调试阶段[2] 3) 公司全资子公司江西德虹显示已具备一期年产100万平米玻璃基Mini LED基板产能,目前与多家知名国内外终端品牌客户多个项目在持续推进[2] 4) 湖北通格微年产100万平米玻璃基半导体板级封装载板项目产能建设稳步向前推动,预计一期年产10万平米于今年年内进行试生产[2] 5) 公司拟投资建设AMOLED显示屏玻璃基光蚀刻精加工项目,该项目预计于2026年正式投入生产,达产年预计实现月产能2.4万片[5] 6) 湖北通格微与北极雄芯达成战略合作,双方将共同攻克玻璃基高性能计算芯片封装、大尺寸芯片互连等核心技术难题,加快推动玻璃基在Chiplet芯片封装等领域的商用化进程[5] 财务数据总结 1) 2024年上半年,公司实现营收10.42亿元,同比增长34.78%;实现归母净利润-0.30亿元,同比下降168.77%[1] 2) 2024年Q2,公司实现营收5.17亿元,同比增长20.45%;实现归母净利润-0.25亿元,同比下降101.91%[1] 3) 2024年H1,公司毛利率为16.46%,同比下降2.92个百分点;净利率为-1.19%,同比下降1.34个百分点[2] 4) 2024年Q2,公司毛利率为15.27%,同比下降3.60个百分点,环比下降2.35个百分点;净利率为-3.42%,同比下降1.87个百分点,环比下降4.43个百分点[2] 5) 2024年上半年,公司研发费用同比增长43.11%[2] 未来展望 1) 随着现有项目的量产进度持续推进、TGV技术的持续渗透,公司有望受益玻璃基材料在显示器、TV、车载及半导体先进封装等领域的需求释放[6] 2) 公司投资建设AMOLED显示屏玻璃基光蚀刻精加工项目,期间费用将有所增加,预计公司2024-2026年归母净利润分别为-0.40亿元、1.02亿元、2.08亿元[6] 风险提示 1) Mini LED玻璃基产能释放不及预期[6] 2) AMOLED项目建设不及预期[6] 3) 下游需求不及预期[6] 4) 市场竞争风险[6]