报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 盈利能力改善，关注酒店结构优化 - 1H24公司实现营收37.3亿元/同比+3%,归母净利3.6亿元/同比+28%;扣非净利3.2亿元/同比+39% [1] - 上半年RevPAR同比仍有压力,但结构优化驱动盈利改善,公司酒店管理收入同比+15% [1] - 开店同比改善,但仍低于同业,中高端酒店数量占比提升至28.6%,特许加盟方式运营的门店比例提升至90.3% [1] - 2Q24利润率受益费用管控改善,毛利率38.5%/同比-2.2pct,销售费用率6.0%/同比-0.9pct,管理费用率10.5%/同比-1.0pct,扣非净利率12.0%/同比+2.5pct [1] 财务数据总结 营收和利润预测 - 预计公司2024-26年归母净利各为8.4、10.1、12.3亿元 [2] - 当前股价对应PE各为16X、13X、11X [2] 主要财务指标 - 2023-2026年营业收入分别为7792.92、7939.93、8480.71、9106.70百万元,收入增长率分别为53.10%、1.89%、6.81%、7.38% [3] - 2023-2026年归母净利润分别为795.07、841.04、1014.24、1231.99百万元,利润增速分别为237.85%、5.78%、20.59%、21.47% [3] - 2023-2026年毛利率分别为38.12%、36.72%、36.84%、38.18% [3] - 2023-2026年摊薄EPS分别为0.71、0.75、0.91、1.10元 [3] - 2023-2026年PE分别为16.40、15.51、12.86、10.59 [3]