晶科能源:N型规模领先,全球化战略再升级

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 公司N型电池产能领先 - 公司已实现N型电池产能超75GW,24H1总出货量及N型产品出货量居行业第一 [4] - N型TOPCon电池大规模量产平均测试效率超26.1%,良率保持在98%以上,电池入库效率、非硅成本和新技术导入节奏保持行业领先 [4] - 182mm72版型N型TOPCon组件量产平均功率超595W [4] 公司全球化战略持续升级 - 24年上半年公司组件产品海外市场出货占比约65%,海外营收占比约71%,同比进一步提升 [5] - 公司全球化的市场销售渠道有利于抵消部分贸易摩擦等不可控因素的影响 [5] - 公司深化新兴市场的前瞻性布局,在中东、巴基斯坦、泰国等市场占据领先地位 [5] - 公司拟在沙特建设并运营10GW高效光伏电池及组件项目,有助于公司深入贯彻全球化发展战略 [5] 公司拓展新兴业务 - 公司推出5MWh大储系统蓝鲸-Suntera G2,为客户提供更优质的储能解决方案 [5] - 公司在国内及中东、澳大利亚、南非等海外储能市场开拓均取得重要成果 [5] - 公司在光伏建筑一体化(BIPV)领域不断开拓,为医疗、教育、食品等各行业客户提供多种定制化方案 [5] 财务数据总结 - 2023年公司营业收入为1,186.82亿元,同比增长43.6% [7] - 2023年公司净利润为74.40亿元,同比增长153.2% [7] - 2024年预计公司营业收入为983.59亿元,同比下降17.1%;净利润为17.56亿元,同比下降76.4% [7] - 2025年预计公司营业收入为1,185.10亿元,同比增长20.5%;净利润为42.46亿元,同比增长141.8% [7] - 2026年预计公司营业收入为1,359.73亿元,同比增长14.7%;净利润为50.89亿元,同比增长19.9% [7] 估值分析 - 报告维持"买入"评级,预计公司2024-2026年PE分别为41X、17X、14X [4]