报告公司投资评级 - 报告维持天马新材"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 下游需求持续释放,公司业绩高速增长 [2] - 募投项目已全线贯通,新产能释放在即 [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为44.6/61.5/77.5百万元,CAGR为85.0% [2] 分业务总结 电子及光伏玻璃 - 2024-2026年收入增速分别为-13%/+30%/+20%,毛利率稳定在20.5% [9] 电子陶瓷 - 2024-2026年收入增速分别为+125%/+40%/+25%,毛利率稳定在28.5% [9] 氧化铝系列 - 2024-2026年收入增速分别为+35%/+40%/+30%,毛利率稳定在29.5% [9] 高压电器 - 2024-2026年收入增速分别为+55%/+15%/+15%,毛利率稳定在15.5% [9] 其他业务 - 2024-2026年收入增速分别为+5%/+5%/+5%,毛利率稳定在10% [9]