报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 组织升级成功 - 理想引领了越级配置的大五座和家庭六座 SUV，取得了巨大的商业成功 [1][2] - 通过大规模的组织升级，扛住了问界的攻势，理想 L6 的商业表现作为组织升级的代表作，发布即爆款 [2] - 全栈自研的全新自动驾驶技术架构——端到端+VLM，智能驾驶训练算力已达 5.39EFLOPS，E2E+VLM+充足研发服务+高阶智驾车辆保有量将逐渐形成理想的智驾护城河 [2] - 理想汽车在全国已投入使用 748 座理想超充站，拥有 3506 个充电桩,这将为明年的纯电战略成功打下坚实基础 [4] 财务数据 - 预计 2024-2026 年收入分别为 1471/1929/2463 亿元，归母净利润分别为 85/132/195 亿元 [4] - 对应 PE 分别为 19.64/12.72/8.58 倍 [4][5] 风险提示 - 汽车销量不及预期 [4] - 价格战加剧超出预期 [4] - 原材料价格波动超出预期 [4]