证 券 研 究 报 告 志邦家居（603801）2024 年中报点评 强推（维持） 海外业务表现亮眼，24H1 收入略承压 目标价：13.1 元 事项： 公司发布 2024 年中报。上半年，公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润 22.1/1.5/1.3 亿元，同比-3.8%/-17.0%/-23.7%；剔除股份支付费用影响后，预计 利润降幅收窄。单 Q2，公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润 13.9/1.0/0.9 亿元，同比-6.9%/-20.5%/-28.6%。 评论： 零售承压，大宗稳健，海外高增。分产品看，上半年公司整体橱柜/定制衣柜/ 木 门 业 务 实 现 营 收 9.7/9.3/1.4 亿 元 ， 同 比 -3.7%/-5.9%/+6.9% ； 毛 利 率 38.8%/40.9%/17.2%，yoy-0.5/+1.8/-0.7pcts。分渠道看，上半年公司直销/经销/ 大宗/海外业务实现营收 1.7/11.7/6.1/0.9 亿，同比-8.2%/-10.9%/+8.2%/+42.7%； 毛利率 69.3%/36.0%/35.5%/25.2%，yoy+0.1/-0.3/+2.2/+10. ...